创业板重大改革,A股未来几年如何发展?

2020年04月29日 10:22 来源:金融智库 作者:范智林

作者 | 范智林

来源 | 金融智库(ID:jinrongo2o)

 

创业板要进行大改革

 

4月27日晚上,中央深改委第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,掀起A股新一轮大改革。

 

 

本次改革的主要内容有:

 

1、创业板比照科创板,实行注册制

 

股票发行制度主要有三种,分别是审批制、核准制和注册制。

 

我国A股长期实行核准制,符合条件的企业想要上市的话,必须先向证监会提交申报材料,经发审委批准后方可取得发行资格。这种模式的弊端是比较死板,企业的上市不是由市场说了算,而是由政府机关说了算。

 

此次创业板改革之后,将会学习去年刚推出的科创板实行注册制,届时企业只要符合条件就可以提交材料申请上市,证监会只负责检查企业提交的资料里面信息披露是否齐全且真实,只要企业信息披露充分且真实,那就可以上市了,不用再去排队等发审委核准。

 

 

根据深交所的规则要求,创业板注册制改革后,企业只要满足下列三组条件之一即可申请在创业板上市:

 

1、最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元;

 

2、预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;

 

3、预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

 

按照第三条的标准,企业只要预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元,即便是未实现盈利也能上市。如此一来,国内许多优秀企业就可以直接在国内上市,而不用舍近求远跑到美国或者香港上市。

 

2、 创业板涨跌停板从10%调整为20%

 

目前全球各主要市场的股票都没有涨跌停板限制,A股创立之初也是没有涨跌停板的,但是由于投机氛围浓厚导致日内波动过大,所以从1996年12月16日开始实施日内10%的涨跌停板限制。

 

此次创业板改革之后,将会学习去年刚推出的科创板放宽涨跌停板的限制,新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,此后日内涨跌幅限制放宽至20%。如此一来,创业板股票的日内潜在波动将会大幅扩大,以后股价将能更好地对市场信息做出反应。

 

3、提高创业板股民准入门槛

 

以前创业板的准入门槛是有24个月以上的交易经验,而创业板改革之后,申请开通创业板除了需要有24个月的交易经验,还必须满足前20个交易日日均资产不低于10万的要求。

 

根据目前A股的大数据显示,目前A股有超过三分之一的投资者账户总资产低于10万元,这也就意味着以后小散户无法参与创业板交易。

 

注:新的准入门槛只针对新申请开通创业板的投资者,已开通创业板的投资者不受影响。

 

A股正在加快与国际接轨

 

长期以来,A股由于存在大量“中国特色”的规定,所以一直未能很好的跟国际接轨。所以A股虽然市场体量已经很大了,但是国际影响力却并不大,因为国内跟国外基本上是各玩各的。

 

此前虽然喊了很多年要与国际接轨,但明显是雷声大雨点小。不过从近几年的改革措施来看,A股正在加快与国际接轨,各类规则都逐渐向国外市场靠拢。

 

 

最明显的例子就是2019年上海证券交易所推出科创板,学习美国实行注册制和允许未盈利上市,同时放宽股票日内涨跌停板限制。

 

不过由于科创板是一个刚刚推出的新板块,总共没有几只股票,而且参与门槛较高(要求资产不低于50万元,一般散户都参与不了),所以整体影响力并不是很大,更像是一个小规模的试验。

 

但是这次创业板改革就大不一样了,因为创业板推出至今已有11个年头,上市公司数量达到800家之多,占到了A股上市公司数量的20%多,同时创业板已经具备了大量投资者,所以整体影响力要大得多。

 

除了科创板、创业板改革所带来的新变化之外,A股近年来还存在诸多变化,例如取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,三大国际指数明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯将A股纳入权重等。

 

此外还有一个特别值得关注的就是潜在的T+0改革,《证券时报》本月初在头版发了一篇《A股基础制度体系日趋完善,“T+0”改革可期》的文章。该文引述专家的观点,认为目前A股市场的基本制度体系日趋完善,实施“T+0”交易制度的时机或已成熟。

 

虽然《证券时报》只是一个媒体,但它却是中国证券四大报之一,官方背景十足,所以《证券时报》头版文章的观点,可以视为是一种吹风造势。虽然这个事情未必真的会落地,但是官方内部可能已经有在探讨研究。

 

根据中国政府的行事风格来看,对外开放和改革从来都不会追求一步到位,而是采取“摸着石头过河”的渐进式改革,因为这样更加稳妥可控,不容易出大乱子。

 

如果借用改革开放来比喻的话,那么2019年推出科创板就像1980年设立经济特区,2020年的创业板改革就像1984年设立14个沿海开放城市。从这个趋势来看,未来A股全面与国际接轨是势在必行的,就如同中国当年的全面对外开放一样。

 

中国股市生态可能发生巨变

 

长期以来,A股由于存在诸多“中国特色”的规则,所以A股也形成了一套不同于海外市场的独特生态,例如打新和打板,就是具有中国特色的证券投机方式。

 

创业板实行注册制改革之后,企业上市难度较低了,新股数量必然比以前更多,股票定价也会更加灵活,所以以后创业板新股上市将不会像以前那样出现普遍翻倍的现象,因此大家对打新的热情也有望降低下来。

 

另外由于创业板日内涨跌停板幅度扩大到20%,所以创业板股票动辄涨停、跌停的现象也将大幅减少,所以未来游资惯用的打板战术可能会被逐渐淘汰,届时A股的玩法可能会更加向国外市场靠拢。

 

综合来看,A股未来的生态可能会更加像美股和港股,即大家更为热衷投资蓝筹股,然后大量垃圾股票无人问津,而不是像现在一样热衷于炒小盘股和新股。所以老范建议大家有空得多去了解了解国外市场,将来才能更好的适应A股的新生态。

 

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